朋友:中間價跟離岸匯率分離已經一段時間,而中國經濟減速也不是
新聞,講了好幾年,今次貶值,是為了有助中國出口之說有點說不過
去。若然貶值是為了救經濟,合理的做法,是在一兩年前慢慢讓人民
幣貶值至今,而非突然之間大幅改變中間價。
我:就算中國的其他競爭對手的幣值不變,貨幣貶值也不一定會立刻
鼓勵出口,要看入口國對中國產品的需求彈性。舉一個例子,我一向
從馬來西亞入口貨品,現在中國的同類貨品減價,基於各種原因(如
消費習慣、預期馬來西亞貨幣會跟隨貶值等等),我不會立刻轉用中
國貨。今次的貶值,幫助出口不會在短期見效。
朋友:另一點,是內地企業借貸貨幣的分布。若果企業的債項是以港
元或者美元計算,今次人民幣貶值,是一個不小的衝擊。這類數據不
容易找到,故其中一個辦法,是看貶值時那些股票跌得勁,但這只限
於上市公司。咁講完內地,這次人民幣貶值對香港又有甚麼影響?
我:我不是局長,唔使強調人民幣升值對香港好、貶值又對香港好(
至於外國貨幣的上落,則要密切注視風險,上落都係唔好)。貶值下
,首當其衝的將是旅遊業,但旅遊業佔香港的經濟比重低,對香港整
體的影響其實不大。若果貶值有助中國出口的話,香港的物流業當然
會受惠。
至於內地資金逃避貶值,來到香港買樓一說,我則不同意。預期貶值
要避險的方法其實很多,在香港開個港元或者美元戶口即可,不一定
要作買樓這樣流動性低、又要面對各種「辣招」的投資。
朋友:我認為最有趣的影響不在於實體經濟。過去預期人民幣會升值
,令大量港人開始做人民幣存款。據金管局的數據顯示,短短5年,
現時在港的人民幣存款,就由不夠1,000億元人民幣,升至超過
10,000億元人民幣(當中包括個人和公司戶口)。
試想一想,10,000億元人民幣存款的生意,是如何巨大,既需
要不少推銷員,銀行從中取利亦不少。如今匯率大轉向,升值預期消
失於無形,這筆大生意將會大受影響,對本地的銀行和有關的從業員
來說,是壞消息。
我:吹下水又寫成了兩篇專欄文章,多謝幫忙!
講完人民幣,是時候輕鬆一下。聽講你去完蘇格蘭,買咗兩支香港找
不到的威士忌……
朋友:咁稿費點計先?
作者為香港城市大學經濟及金融系客座副教授/
美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授
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