朋友：中間價跟離岸匯率分離已經一段時間，而中國經濟減速也不是
新聞，講了好幾年，今次貶值，是為了有助中國出口之說有點說不過
去。若然貶值是為了救經濟，合理的做法，是在一兩年前慢慢讓人民
幣貶值至今，而非突然之間大幅改變中間價。
我：就算中國的其他競爭對手的幣值不變，貨幣貶值也不一定會立刻
鼓勵出口，要看入口國對中國產品的需求彈性。舉一個例子，我一向
從馬來西亞入口貨品，現在中國的同類貨品減價，基於各種原因(如
消費習慣、預期馬來西亞貨幣會跟隨貶值等等)，我不會立刻轉用中
國貨。今次的貶值，幫助出口不會在短期見效。
朋友：另一點，是內地企業借貸貨幣的分布。若果企業的債項是以港
元或者美元計算，今次人民幣貶值，是一個不小的衝擊。這類數據不
容易找到，故其中一個辦法，是看貶值時那些股票跌得勁，但這只限
於上市公司。咁講完內地，這次人民幣貶值對香港又有甚麼影響？
我：我不是局長，唔使強調人民幣升值對香港好、貶值又對香港好(
至於外國貨幣的上落，則要密切注視風險，上落都係唔好)。貶值下
，首當其衝的將是旅遊業，但旅遊業佔香港的經濟比重低，對香港整
體的影響其實不大。若果貶值有助中國出口的話，香港的物流業當然
會受惠。
至於內地資金逃避貶值，來到香港買樓一說，我則不同意。預期貶值
要避險的方法其實很多，在香港開個港元或者美元戶口即可，不一定
要作買樓這樣流動性低、又要面對各種「辣招」的投資。
朋友：我認為最有趣的影響不在於實體經濟。過去預期人民幣會升值
，令大量港人開始做人民幣存款。據金管局的數據顯示，短短5年，
現時在港的人民幣存款，就由不夠1,000億元人民幣，升至超過
10,000億元人民幣(當中包括個人和公司戶口)。
試想一想，10,000億元人民幣存款的生意，是如何巨大，既需
要不少推銷員，銀行從中取利亦不少。如今匯率大轉向，升值預期消
失於無形，這筆大生意將會大受影響，對本地的銀行和有關的從業員
來說，是壞消息。
我：吹下水又寫成了兩篇專欄文章，多謝幫忙！
講完人民幣，是時候輕鬆一下。聽講你去完蘇格蘭，買咗兩支香港找
不到的威士忌……
朋友：咁稿費點計先？
作者為香港城市大學經濟及金融系客座副教授/
美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授
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